全球货币政策稳字当头工商年检
时间：2022/06/30 09:58:44 编辑：
全球货币政策稳字当头
近日，中国A股、欧洲股市、美股市场和大宗商品市场多现反弹。股市反弹的理由或为：中国央行发布通知，下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。这是下调存款准备金力度最大的一次。同期，美联储主席鲍威尔一改此前对市场的漠视态度，表示对市场信号保持敏感的关注，将时刻准备调整政策，如有需要，美联储将改变缩表计划。鲍威尔称："尤其是看到在通胀数据不温不火的情况下，我们会耐心地关注经济如何演变"。另外，美国最新发布的非农数据也表现良好。
鉴于近期除了美国之外的主要国家的经济数据不甚理想，尤其是中国采购经理人指数跌至50荣枯线以下、日韩出口值快速下跌等情况引发了国际资本市场的悲观情绪，以致汇率不稳，大宗商品价格纷纷下挫，资金大举买入美债和黄金以避险。
送走了国际金融危机十年祭的2018年，迎来有可能"遇到难以想象的惊涛骇浪"的2019年，互联网快捷便利的消息传播进一步加剧了市场的阴晴不定。但欲抹平经济周期波动、针对市场推出逆周期调节政策的政府总是希望看得见的手能够推动经济平滑发展。
每当发展遇到阻力，央行惯于在路径依赖的惯性下通过放宽货币政策刺激经济回暖。2008年国际金融危机肇始，中国经济历经几次放水进一步扩大了产能和提高了资产价格，而消费在被严重拉高的房价面前明显力不从心，从2018年手机、汽车消费增速大跳水可略窥一斑，勉力支撑房价的恶果已显露无遗。此次全面降准再度确认了中国稳健趋松的货币政策立场，决策层希望资金进入实体经济部门，把放松的"水"引向基建和刺激消费，而非房地产市场。但资金总是向着高利润低风险的领域流动，即便进一步放宽货币政策，由于企业在目前消费萎靡的市场下盈利不易，对银行贷款总体需求不足，宽松货币的边际效益递减，由此预测此次货币的放松并不会如2008年后那样带来信用的大幅扩张，资金容易淤积在金融机构进行"内循环"，市场利率很低，而企业贷款意愿更低。
此次全面降准、降低市场利率，也是中国从去年的"去杠杆"到今年"稳杠杆"政策转变的一个具体措施。中国银行国际金融研究所研究员李赫分析指出，央行此次降准是支持实体经济、缓解经济下行压力的重要举措。1月4日，李克强总理在考察中国银行、工商银行和建设银行及在银保监会主持召开座谈会时强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。
李赫预计，中国2019年全年会有2~3次降准。为了更好地实现价格调控工具的作用，需要逐步减弱存款准备金率等数量调控工具的约束力。2019年中国全年中期借贷便利到期量将高达4.9万亿元，而央行也明确提出一季度到期的MLF不再续做，预计会使用定向中期借贷便利进行对冲。